“If you’re not confused,
you’re not
paying attention.” 

– Tom Peters

Urban Jungle #10 – Dan Braga

Mergers Guard (W&I)

Warranty & Indemnity Versicherung

Die Warranty & Indemnity Versicherung ist ein spezialisiertes Versicherungsprodukt, das im Rahmen von M&A-Transaktionen eingesetzt wird, um die Parteien – Käufer und Verkäufer – vor potenziellen Verlusten zu schützen, die sich aus Verstößen gegen Garantien oder Zusicherungen im Kaufvertrag ergeben. Diese Versicherung dient als wichtige Absicherung gegen unerwartete Risiken und ermöglicht eine reibungslosere Transaktion.

Wie funktioniert die W&I-Versicherung?

  • Schutz vor Verlusten: Die W&I-Versicherung tritt ein, wenn eine vom Verkäufer abgegebene Garantie oder Zusicherung im Kaufvertrag unwahr oder unrichtig ist und dem Käufer ein Verlust entsteht. Die Versicherungsgesellschaft übernimmt die Entschädigung, wodurch die Haftung des Verkäufers reduziert oder ganz beseitigt wird.

  • Flexibilität für beide Parteien: Sie bietet Flexibilität für beide Parteien der Transaktion. Käufer können sicher sein, dass sie eine Entschädigung für Verluste erhalten, ohne den Verkäufer verklagen zu müssen, während Verkäufer ihre Haftung nach dem Abschluss minimieren können.

Arten von W&I-Versicherungen

  1. Buy-Side W&I-Versicherung

    • Beschreibung: Diese Versicherung wird vom Käufer abgeschlossen und schützt ihn vor finanziellen Verlusten aufgrund von Garantieverstößen des Verkäufers. Sie ist die gängigste Form der W&I-Versicherung.

    • Vorteile:

      • Ermöglicht es dem Käufer, Ansprüche direkt gegen den Versicherer geltend zu machen, ohne den Verkäufer in Anspruch nehmen zu müssen.

      • Bietet zusätzliche Sicherheit, besonders wenn der Verkäufer nach der Transaktion schwer zu erreichen ist (z.B. bei Verkäufern aus dem Ausland).

      • Erhöht die Attraktivität des Angebots in einem Bieterverfahren, da der Verkäufer einen "Clean Exit" erhält.

  2. Sell-Side W&I-Versicherung

    • Beschreibung: Diese Versicherung wird vom Verkäufer abgeschlossen und schützt ihn vor Ansprüchen des Käufers aufgrund von Garantieverstößen. Sie ist weniger verbreitet, aber in bestimmten Szenarien nützlich, z.B. wenn der Verkäufer ein finanzieller Sponsor ist.

    • Vorteile:

      • Reduziert die potenzielle Haftung des Verkäufers nach Abschluss der Transaktion.

      • Bietet Käufern die Sicherheit, dass ein solventer Versicherer für Verluste haftet, was die Transaktion für beide Seiten erleichtert.

Deckungsbereiche und Garantien in der W&I-Versicherung

Die W&I-Versicherung kann eine Vielzahl von Garantien und Risiken abdecken, darunter:

  • Schutz für die Genauigkeit der Finanzberichte, die Konformität mit Buchhaltungsstandards, die Vollständigkeit der Forderungen und Verbindlichkeiten sowie das Vorhandensein unerkannter Schulden.

  • Deckung für die Einhaltung steuerlicher Vorschriften, das Fehlen ausstehender Steuerverbindlichkeiten und Schutz gegen laufende oder drohende Steuerstreitigkeiten.

  • Absicherung gegen Ansprüche, die das Eigentum und die Titel an Vermögenswerten, die Einhaltung von Verträgen und das Fehlen laufender Rechtsstreitigkeiten betreffen.

  • Schutz gegen Umweltrisiken, einschließlich bestehender Verunreinigungen oder Haftungen aufgrund vergangener Verstöße gegen Umweltvorschriften.

  • Deckung für Risiken im Zusammenhang mit Arbeitsverträgen, Einhaltung von Arbeitsgesetzen und Sozialversicherungspflichten.

Besondere Features der W&I-Versicherung

  • Diese innovative Versicherungslösung beschränkt die Haftung des Verkäufers auf 1 Euro oder weniger, während der Käufer umfassenden Schutz genießt. Besonders nützlich in stark umkämpften Märkten und bei komplexen Transaktionen.

  • Diese Policen bieten eine flexible Absicherung, die nicht direkt an die Garantien im Kaufvertrag gebunden ist, sondern individuell definiert werden kann. Ideal zur Schließung spezifischer Haftungslücken.

  • Der Selbstbehalt entfällt, wenn der Schaden des Käufers eine bestimmte Schwelle überschreitet, wodurch die Kosten für den Käufer minimiert werden.

Wann ist die W&I-Versicherung besonders nützlich?

  • Komplexe M&A-Transaktionen:
    Bei Transaktionen, die mehrere Parteien, internationale Aspekte oder komplizierte steuerliche und rechtliche Anforderungen beinhalten.

  • Carve-Out-Transaktionen:
    Wenn ein Unternehmen Teile seines Geschäfts abstößt und Risiken aus Umstrukturierungen, steuerlichen Angelegenheiten oder dem Transfer von Beschäftigungsverhältnissen abgesichert werden müssen.

  • Fund-Secondaries-Markt:
    Bei Transaktionen, bei denen Fondsanteile von einem Investor an einen anderen übertragen werden. Die Versicherung minimiert Risiken und erleichtert Transaktionen, insbesondere bei GP-Led Deals.

Vorteile der W&I-Versicherung

  • Risikominimierung:
    Übertragung potenzieller Haftungsrisiken auf einen Versicherer, wodurch die finanziellen Risiken für Käufer und Verkäufer erheblich reduziert werden.

  • Schnellerer und sicherer Abschluss:
    Durch die zusätzliche Sicherheit können Transaktionen schneller abgeschlossen werden, da weniger Verhandlungen über Garantien notwendig sind.

  • Wettbewerbsvorteil in Bieterverfahren:
    Verkäufer bevorzugen oft Käufer, die eine W&I-Versicherung abgeschlossen haben, da sie dadurch ihre Haftung minimieren können.

  • Flexibilität und Anpassbarkeit:
    Die Versicherungen können individuell auf die Anforderungen jeder Transaktion zugeschnitten werden, um spezifische Risiken zu adressieren.

Häufig gestellte Fragen zur W&I-Versicherung

  • Wie viel kostet eine W&I-Versicherung? 
    Die Prämien liegen in der Regel zwischen 1-3% der Deckungssumme, abhängig von der Größe der Transaktion, dem Risikoprofil des Zielunternehmens und dem spezifischen Deckungsumfang.

  • Wie lange ist die W&I-Versicherung gültig? 
    Die Laufzeit entspricht den üblichen Verjährungsfristen für Garantien, die in der Regel zwischen 12-24 Monate für operative Garantien und bis zu 7 Jahre für steuerliche Garantien liegen.

  • Wer profitiert am meisten von einer W&I-Versicherung? 
    Sowohl Käufer als auch Verkäufer profitieren von der W&I-Versicherung. Käufer erhalten eine zusätzliche Sicherheit gegen finanzielle Verluste, während Verkäufer ihre Haftung nach der Transaktion minimieren können.

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